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朱大鸣,中国资深财经评论人,企业家。全国工商联房地产商会房地产经理人联盟副主席,全国工商联房地产商会常务理事,上海市普陀区区政协委员,上海春之声集团董事长。 现为每日经济新闻、经济参考报、人民网、新浪、搜狐、网易、腾讯、和讯、凤凰、搜房等多家全国大网站、权威媒体的专栏作家。 既具有实体企业的操盘经验,又具有深厚的理论功底,在财经评论人中独树一帜。见解独到,许多建议和观点都为后来的实践所印证。 论坛活动、特约撰稿:jackzdm@qq.com 电话021-51621058-801黄小姐

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通胀预期不是股市上涨下挫的主因  

2009-08-18 07:58:36|  分类: 股市评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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      通胀预期不是股市上涨下挫的主因
                                                                                2009-08-18《新闻晨报》

 最近不少所谓的精英学者们不断的鼓吹,中国宽松的货币政策所带来的充裕流动性会造成通胀的快速到来,认为目前信贷资金已大量潜入股市和楼市,使得这两类市场形成了很大的泡沫。

 

于是当货币政策的微调信号一出现,马上给敏感的股市连续地降下了几场倾盆大雨,大盘在7月29日趁着中国建筑上市登入后就开始大震荡,当中在8月4日又创下行情新高之后,便急速下跌。九个交易日仅两日收小阳十字星,合计跌幅达12%。上证指数在上周五收报于3046.97点,大跌2.98%,成交1508亿元,较上一交易日略有放大。九个交易日仅两日收小阳十字星,合计跌幅达12%,整个市场弥漫在一片悲观恐惧之中。8月17日又大跌176点,击穿3000点大关。

 

根据一些主观主义者的说法,大约有20%的信贷资金入场。其实,别说没有这么多资金入市,即使有这么多的资金入市,对现阶段来说,也并非完全是一件坏事情,还可能是一件大好事——因为资金潜入股市和楼市,要比潜伏在与百姓密切相关的资源强得多,如果那样,将会引发大通胀,但现在潜入楼市和股市,这两个市场有能力消化这么大资金。

 

在这场来自全球的金融海啸之后,中国政府积极救市,一改之前的从紧货币政策,实现较为宽松的货币政策,才使得整个中国经济率先在全球范围内走出低估。要是目前再走老路,对经济会有好处吗?答案是显而易见的。

 

我们来看中国从07年四季度实行了从紧货币政策以来,在经济上带来了不小的灾难。因为当时只看到通胀的客观存在,而忽略了这轮通胀类型属于输入型通涨,由于当时美元的不断贬值,造成国际物价迅猛增长,特别是原材料、石油、粮食价格涨价过猛,至致使国内成本价格迅速高升,CPI数据屡屡高企,我国又是制造大国,需要大量原材料和能源,于是形成输入通胀。为了防止经济增长过快和出现明显通货膨胀,管理层在当时适当的采取的从紧货币政策,也是可以理解。
 
    但任何事物都是辩证的,过度行政干涉而不与市场接轨,更不与世界经济一体化相接。一味的依靠货币政策,结果是中国的金融、经济发展会适得其反。

 

在07年中国许多城市房价涨得过快。所以政府在07年打压最多的是楼市,那一年可以说是楼市政策年,但一路高歌猛进的房价就是不调头,直到年底时,货币政策从以前的稳健一下变成了从紧货币政策,于是高企的房价才开始回落,股市就更不谈,散户到了一年不到时间,以高点计算平均跌去了70%。

 

所以2008年下半年反过来变成了救市年,主要是股市推出了好多利好政策,来刺激股市走强,可股市就是一蹶不振,一路下滑。楼市成交量极度低迷,开发商资金链面临极度告急,实在熬不住的开发商只能降价促销,以回笼救命钱。

 

这个时候可看不到经济泡沫了,股民欲哭无泪,中小民企成千上万的倒闭,产业工人跟着失业。外贸出口大幅下滑了,不少外向型的出口企业出现了“不开工要死,开工死的更快”的窘境。从之前的一年来的情况看,紧缩货币信贷固然对抑制通胀有一定作用,但代价过于高昂。

 

再看当时的中国股市,使广大投资者资产大缩水,股市里大跌70%已经是股灾的严重表现,这是没有一个国家的证券市场会出现如此大起大落的情况,股市的暴跌影响了实体经济和中国的货币体系,并像整个金融市场蔓延开来。所以我们通过之前一年的教训,要认识到从紧货币事态的严重性。
 
    09年二季度的CPI和PPI数据为负数,显示我国依然处于通缩的紧缩过程中,通胀正好中和通缩,所以说通胀的到了为时过早。更不能因为将来会通胀,就马上掉头紧缩,这只能对经济带来害处。通胀预期主要是有两个方面引致的:第一,国家大宗商品市场的触底反弹后,进入了一个上升通道,而大宗商品价格的上涨,可能会引起输入型的通胀以及成本推动型的通胀;第二是由于信贷投放迅速扩张,货币多了必然会引起资产价格的上涨。这就是社会上所担心的通胀问题产生的两大思路。
 
    首先,我们来看看输入型的和成本推动型的通胀产生的可能性有多大。由于国际社会依然处于水深火热之中,世界性的通缩还没有根本性的改观,世界经济依然处于经济通缩期,虽然这种紧缩的程度有所减缓,但是经济形势仍不容乐观。现在国际上大多数国家都在采取扩张性的政策,不过,短期效果只是减缓了紧缩的程度。国际炒家恶炒原油、铁矿石等等大宗商品以便促使资源价格猛涨还缺乏实体性的支持,因此,难以真正的兴风作浪,我们的压力也就少了很多。
 
   第二条通胀的预期也很难成为现实。因为我们现在的去库存化的任务还没有完成,外需才刚刚恢复一些,内需也没有能力在短期内消耗我国大多数的产业过剩的差能。很多人批评信贷资金进入了股市和楼市,换个角度我们依然可以看出,正是因为不少产业让处于“开工死得更快”的产能过剩阶段,所以资金在楼市和股市谋出路。不少国企高价拿地已经露出这种端倪,一些国企“不务正业”,把所在产业资金迅速投到拿地上,致使土地价格几乎在一夜间逆转。
 
   有资产为王的预期的话,楼市兴旺起来也在逻辑上很自然,现在大家都很清楚,在中国投资品种极为匮乏的市场。股市和不动产是大家所首选的品种,特别是不动产是最能体现增值保值的功能。
 
    总而言之,一旦货币政策出现转向的迹象,那些民间资本嗅觉灵敏,本来就处于潜伏期和启动期的敏感期,资本市场就会出现动荡。基于以上两点,笔者认为,我们的货币政策不能变,也不该变,也没有人敢去变。在经济出现V转之际,政策连贯性巩固经济增长是不能含糊的。

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